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造纸业难承成本和市场双重负担

造纸企业已公布的三季度报告显示，造纸行业受累于成本的过快上涨，陷入了利润空间被压缩、下游市场开拓不畅的双重压力。

据本报信息数据中心统计，截至上周末，26家造纸企业中有15家公布了三季度报告，其中前三季度主营收入减少的有采暖炉2家，而净利润减少的却有6家。这说明虽然造纸行业主营业务收入有一定的增长，但同期净利润增长却有限。

以晨鸣纸业（000488）为例。季报显示，今年7－9月份公司实现主营业务收入8.3亿元，比去年同期增长1召开聚氨酯材料汽车利用大会8.68%，而净利润仅比去年同期增长0.22%；从今年年初累计实现主营业务收入比去年同期增长33.36%，但累计实现的净利润同比下降5.51%。

公司资本运营部相关人士表示，今年上半年木浆价格的急剧上涨给公司带来很大的成本压力，此外作为辅料的化工产品价格也水涨船高。从今年1月份以来，公司主营成本比去年同期增长了39％。为此，公司高层领导加强了同原料供应商方面的谈判，并采取了缩减管理费用等措施。

另如银鸽股份（600069），今年前九个月的主营业务收入同比增长49％，成本相应地增长了48％，被冲淡的净利润同比增长为20％；而第三季度，主营业务收入虽然增长57％，但成本相应增加了62％，净利润同比下降28％。

此外，造纸产品在下游市场上的销售也遇到一定阻力，导致产品利润空间被压缩。根据目前已公布的季报，今年以来各种纸品的平均毛利率为15.5％，远低于去年同期水平。其中，纸的毛利率降幅将近40％左右。

晨鸣去年造纸业的平均毛利率达到22％左右，而今年下降到18％；去年纸的毛利率为各类纸品中最高，为33带动精密滚珠丝杠副进行实验％，而今年下降到19％。

造纸协会相关负河津责人此前曾对应在清洁干燥的器皿中进行寄存表示，由于电子内容产业兴起，今年报业和出版业用纸规模有所减少，而造纸企业的生产规模却在扩大，导致大厂不得不降价，小厂不得不减产。

问题公司多问题

造纸行业另一个显著特点是问题公司数目较多，ST公司有6家，未股改公司有5家。目前尚未股改的公司基本是因为大股东占资现象严重，公司无法维持正常的生产。因此有重组打算的公司也不在少数。

如SST江纸（600053）目前仍未恢复生产，只能通过委托加工的合作方式，继续原有主业经营，维护客户络。由于公司原大股东江纸集团巨接线端子额资金占用，公司债务包袱沉重。在重组方江西江中制药（集团）有限公司的大力支持和帮助下，进行大量的债务及资产重组工作。公司方面称，江中集团正结合公司的股权分置改革，拟对公司进行主业的置换及原有债权债务的重组工作。

S*ST黑龙（600187）的控股股东及关联方非经营性资金占用额共为7.7亿元，公司方面称，将通过实施债务重组清偿、关联方以现有非债权性资产偿债、引进战略合作者等方式协调债权银行榴莲及其他债权人，公司目前正在洽谈引进战略合作者意向。

四季度成本有望回落

部分研究员表示，四季度国际木浆价格有望回落，可以从一定程度上减轻造纸企业成本压力。但是，不同纸种的市场表现会出现较大分歧。

以纸为代表的高中档文化纸市场仍在低位徘徊，因国内新增产能还在增加，而报业和出版行业已经形成需求方同盟，国内价格一时难以提高，一些大厂产品将更多地寻求出口海外；包装用纸市场逐渐回暖，纸板等市场需求有望活跃，因近期各类出口产品增多，所需包装数量和质量都相应提高。但该纸种的毛利率较低，对行业利润的贡献有限。

另有研究员指出，为了摆脱上游原材料对企业的约束，越来越多的造纸企业选择走“林纸一体化”道路，打通林、浆、纸产业链，如晨鸣、华泰股份（600308）、福建南纸（600163）、美利纸业（000815）等。但造纸行业本身对资金的需求已经很大，再投资上游林木资产将使许多企业的负债雪上加霜。“投资林木资产的时间较长，收效缓慢，这对于急需资金回笼的造纸企业来说有利有弊。”

信息来源：中国证券报

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