两高压制反弹终成昙花一现dd-【新闻】

“两高”压制 反弹终成昙花一现

2013年3月15日，周五，临近中午，伴随新一届政府总理人选的尘埃落定，股市、期市大涨一片。其中期螺强势反弹，盘中逼近涨停，商家积蓄多日的盼涨情绪终得释放，市场拉涨一片，终端采购被激发，商家出货量明显好转，部分商家捂盘停售，以期价格进一步上涨。然而，此波被寄予厚望的上涨行情行为仅仅维持了三两日便因后劲不足宣告结束，市场再度进入供强需弱、价格上涨无望的低迷局面。

价格易跌难涨，究竟是因何种原因导致？是钢厂产量释放太快？是需求太过疲软？亦或是库存太高所致？下面首先让我们回顾一下近段时间市场的种种表现，再来进一步剖析其本质原因。

节前无量空涨 至今低迷难休

春节前，已处高位的铁矿石价格在短暂调整后再度上涨，钢厂预期生产成本随之明显上升。再加上部分品种订单充足，2013年1月22日，行业领头羊宝钢率先宣布上调新一期期货价格。其中，冷热轧主流品种涨幅一般在150-260元/吨之间。在宝钢上调价格的带领下，国内其他钢厂纷纷上调新一期出厂价，其中就包括了近期因厂商关系紧张而屡见报端的沙钢。

尽管此时春节日益临近，多数工地均已停工，市场成交寥寥，但在铁矿石价格抬升以及钢厂大幅拉涨的刺激下，市场拉涨情绪浓烈，各品种经销商纷纷大幅拉抬报价，由此市场出现无量空涨局面。

正是因为以上原因，2013年1月中下旬，因春节日益临近，多数工地逐渐停工，商家出货艰难，本已日渐走低的市场价格突现反弹，并持续无量拉涨。以20mm规格HRB400材质螺纹钢全国均价表现为例（见图1），2013年1月23日，20mm规格HRB400材质螺纹钢全国均价为3857元/吨；尽管其间一个月市场因春节假期影响并无太多成交，但至2013年2月20日，20mm规格HRB400材质螺纹钢全国均价已上升至为4020元/吨，上涨幅度为163元/吨。其后至今，在市场“高产量、高库存”的压制下，市场持续低迷，由此市场价格逐渐回落。至2013年3月20日，20mm规格HRB400材质螺纹钢全国均价已回落至为3817元/吨，较节前低点还低40元/吨。

图1 20mm规格HRB400材质螺纹钢全国均价走势图

待涨刺激 产量快速释放

正是在节前市场看涨一片的刺激下，出于对后市的看好，经销商向钢厂订货意愿增强，钢厂订单由此较为饱和，产量快速释放。据中钢协预估数据显示（见图2），2013年1月下旬，国内日均粗钢产量为190.58万吨；至2013年3月上旬，国内日均粗钢产量至208.46万吨；短短4旬，国内粗钢产量增幅达9.38%；并创中钢协有统计以来的历史新高。

图2 国内日均粗钢产量趋势图

与此同时，中钢协预估数据显示，前2个月国内粗钢日均产量为196万吨。而3月12日，国家统计局却抛出一个“重磅炸弹”——数据显示，前2个月我国粗钢产量为12545.2万吨，同比增长10.6%；日均粗钢产量为212.63万吨，创历史同期最高水平；较中钢协数据高出16.63万吨。

且不论二者数据为何有如此大的差距，无论是196万吨还是212.63万吨的日均粗钢产量均显示出目前国内钢厂产量在快速释放，后期如何消化以及如何抑制钢厂产量的释放成为目前亟待解决的问题。

虽有放量 需求终难匹配

春节开市之后，商家普遍表示出货不畅，市场价格由此迟迟未见好转，市场多数看法认为这是因为多数工地要到元宵节之后逐渐开工，目前需求低迷尚属正常。然而，目前元宵节已过近一个月，商家出货略有好转，但市场价格仍易跌难涨。难道今年的终端需求较往年出现回落？下面让我们看看以下两个与终端需求紧密相连的两个数据。

首先，让我们来看看国内前两个月固定资产投资和房地产投资完成额情况（见图3）。从同比增速上看，今年前两个月，国内固定资产投资和房地产投资完成额同比增幅分别为21.2%以及22.8%，较2012年的21.5%以及27.8%均有所回落。然而，从体量上看，前两个月，国内固定资产投资和房地产投资完成额分别为25676.0亿元以及6669.70亿元，均高于2012年前两个月的21188.83亿元以及5431.46亿元。

图3 固定资产及房地产完成趋势图

下面，让我们来看看另外一个指标——汇丰中国制造业PMI初值（见图4）。由图我们可以看到尽管2013年2月，国内制造业PMI初值为50.4，较1月份的52.3明显回落。但3月份数据显示，汇丰中国制造业PMI初值为51.7，较2月份亦明显回升；亦高于去年同期的48.1。

由以上两个数据，我们可以看到，目前国内对钢材的需求正处逐渐回升的态势。此外，与2012年同期相比，目前国内需求有过之而无不及。需求强于去年，而价格却迟迟未见起色，对此，只能说明与供给增速相比，需求增速有限。

图4 汇丰中国制造业PMI初值趋势图

供强需弱 库存连创新高

钢厂产量快速释放，需求虽有所放量，但增速较供给明显不足，由此国内钢材库存持续上升，并屡创历史新高（见图5）。自2013年1月4日始的1364.55万吨，至2013年3月15日的2251.45万吨，期间11周，国内五大品种钢材库存持续攀升，库存量累计上升886.9万吨，增幅达65.0%。其中库存上升绝大部分来自建筑钢材。建筑钢材库存累加上升675.79万吨，占总库存增加量的76.20%，增幅高达93.22%。

图5 五大品种钢材国内总库存趋势图

此外，与往年不同的是，今年国内库存的增加更多的是流向实际需求地域（楼市调控相对缓和或分散到二线以下城市），例如武汉、西安等地；而非历来的贸易集散地上海等。此在一定程度上节省了资源由贸易集散地到实际消费地的物流费用，更有利于平衡区域间资源价差。

一封公开信 厂商关系遇变革

市场低迷犹不改，厂商关系面临变革。2013年3月8日，一封《杭州沙钢经销商致沙钢的公开信》犹如平静的湖面投入了一块巨石，引发了一场钢厂与经销商长达近半个月的博弈。

事件起因：今年2月1日，沙钢在现货市场已经基本停市的情况下将螺纹钢出厂价上调200元/吨。这次涨价成了只有价格没有市场的空涨。节后开市，市场价格一路下跌，经销商亏损严重，而沙钢对经销商补偿却很有限。由此在新一次沙钢调价节点3月11日之前，经销商集体致信沙钢要求下调出厂价格，并对前期亏损给予一定补偿。见此情况，沙钢在3月11日将3月中旬出厂的螺纹钢下调250元/吨，并对经销商3月上旬的销售补贴200元/吨，但对经销商提出的“增加2月追补”的要求只字未提，由此经销商和沙钢的交涉仍未告终。

此后，经销商依旧坚持，终于在3月21日，沙钢宣布继续下调新一期出厂价格，并继续追补。虽然仍未满足经销商“增加2月追补”的要求，但较目前市场价格尚有利润，由此双方各退一步，厂商关系有所缓和。尝到甜头，其他地区经销商亦有效仿。

且不论此种做法的正确与否，此次事件说明了目前国内钢铁行业产能严重过剩的现状。贸易商面对持续亏损的局面，为求生存，不得不向钢厂争取属于自己的权益，此正使得钢厂的强势地位不再，只得努力改善与经销商的关系，以期达到共赢局面。

由上文分析可以看出，造成目前市场价格易跌难涨局面的本质原因并非需求迟迟未能复苏，而是在国内钢厂高产量、市场高库存压力下，需求并未能与之匹配而造成的供给失衡造成的。对于此种局面，去年的市场已用真实案例给予了解决之道，那就是当钢厂难以承受由产量释放带来的亏损而主动减产，与此同时市场去库存化进行到一定程度，市场供需达到某种平衡之时，价格才会摆脱颓势迎来上涨。目前来看，钢厂产量尚属高位，国内库存压力尽显，此外目前正值月底季末，市场资金面格外紧张，经销商回笼资金的需求较为强烈，由此笔者预计目前市场颓势或将继续延续。（郑凌峰，Mysteel.com资讯部编辑，请勿转载）

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