欧央行2013年缩表15今年有望成扩表拐点dd

发布时间：2021-01-20 08:06:42 阅读：次来源：乳胶枕厂家

欧央行2013年缩表15% 今年有望成扩表拐点

欧央行在2011年以前曾经稳坐全球央行“富豪榜”首位，但之后却先后被中国人民银行（下称“人行”）和美联储超越，而且与人行和美联储在2013年继续高速扩表不同，欧央行去年资产负债表收缩15%，从资产总额来看，欧央行与人行和美联储差距越来越大。

欧元区流动性收缩

日前欧央行公布的2013年年报显示，报告期内，欧央行总资产规模为1742亿欧元（折合2351亿美元），比2012年2798亿美元缩表15%；而同期美联储资产总额4万亿美元，人行则更是高达5万亿美元。

从各子项来看，欧央行一年缩表15%中既有主动缩表也有被动缩表。主动缩表主要包括两部分，一部分是公开市场购债规模大幅降低，持有的债券规模缩小；另一部分就是欧元区体系的货币投放减少。

欧央行在欧元区危机时启动的两轮抵押债券购买计划以及公开市场操作（SMP）都已经于2012年结束，因此欧央行持有的债券组合价值并无增加，而且因为机构赎回行为反而导致欧央行持债规模大幅收缩，不过因为欧央行债券持有到期，并未按市场公允价值计提损失。

欧央行年报显示，其持有的这部分债券（为实现货币目标购入债券）规模为181亿欧元，比2012年底的220亿欧元减少近40亿欧元，降幅为18%。

相比公开市场操作，欧央行货币发行产生的缩表更为明显，因为该部分本身在其资产负债表中占比达43%。截至2013年底，欧央行在欧元区系统的货币投放为765亿欧元，比2012年968亿欧元收缩21%，该项资产的收缩表明欧央行向欧元区其他央行提供的流动性收紧。

上述两个子项收缩直接影响到欧元区流动性收紧。

另外，欧央行资产负债表的收缩还具有被动因素，主要是黄金和非欧储备货币的大幅贬值。以欧央行持有的黄金储备为例，2013年欧央行持有的黄金总额为140亿欧元，比2012年的203亿欧元大幅贬值30%。

欧央行在其资产负债表明细中表示，欧央行并未抛售黄金，黄金资产的收缩主要在于黄金2013年价格大跌，同时欧元对美元升值影响。

此外，欧央行资产子项中的本国居民持有的外币债权也大幅贬值，主要原因在美元和日元相对欧元的持续贬值。欧央行年报数据显示，此项资产2013年总值为1270亿欧元，比2012年大幅缩小55%，2012年此项资产总计2843亿欧元。

今年有望扩表

与美联储和人行可能进入资产负债表扩表放缓的时间拐点不同，欧央行2014年极有可能扩表，这与近来欧央行官员频频表态可能推出可调节版宽松政策有关。

日前，欧央行执行理事会成员伯努瓦·科尔明确对外宣布，将会根据中长期利率水平决定欧央行是否将执行非常规的债券购买计划，但不会规定购买量，“不会根据欧央行资产负债表来决定购债量，主要看市场效果。”

欧央行执委副主席康斯坦修也表示，目前欧元区通胀水平为0.5%，远低于2%的预期通胀目标，且一些欧元区国家已经处于负通胀状态，而康斯坦修认为，一旦欧元区进入负通胀，欧央行将出台全新的政策。

从目前的情况来看，4月30日欧元区公布的4月份CPI通胀率初值将决定央行下一步动向。

瑞银证券的研究报告也指出，5月8日的欧洲央行议息会议将会根据4月通胀形势做出政策应对。其认为，只要4月通胀率再次低于预期，欧洲央行采取行动的可能性就极高。

而且欧央行官员也多次透露，欧央行内部已经在就非传统的购债措施进行磋商，尽管短期内很难出台，但欧央行执行负利率的可能性极高。

不管是执行非常规的购债还是执行负利率宽松，欧央行都将面临扩表，而且随着美国经济复苏，美元对欧元走强概率上行，非欧元储备汇率损失和黄金跌价对欧央行负债表收缩的影响也将逐渐消除。

欧央行年报显示，2013年欧央行实现净利润为14.39亿欧元，比上年增加四成，不过其利润来源并非传统的利息收入。相反，2013年欧央行净利息收入为20亿欧元，与2012年相比大幅下滑10%左右。

而平衡其利息收入缩小的是金融操作、减记以及避险条款造成的损失降低。2013年该部分的损失为6200万欧元，而2012年此类损失为8.5亿欧元。