吉利控股净利润暴增难止资金“饥渴”种植
吉利控股净利润暴增难止资金“饥渴”
收购沃尔沃轿车公司之后的浙江吉利控股集团有限公司(下称 吉利控股 ),规模迅速膨胀,2010年营业收入达到689.75亿元,净利润更是达到了138.86亿元,一时风光无限。
不过,随着近日吉利控股的发行债券,遮盖在高利润头上的面纱正在被挑开。炫目的营业数字其实仅是一场账面上的数字游戏,并非真金白银。
而且和比亚迪(01211.HK,002594.SZ)、奇瑞等自主品牌一样,吉利控股也承受着资金之苦,在收购沃尔沃之后,这种对资金的渴求更显强烈。于是,捆绑地方政府成为部分自主品牌获得发展的保障,这一点在吉利控股债券募集说明书和三年连审审计报告中已表露无遗。
暴增的 辉煌
根据吉利控股公布的财务数据,2010年吉利控股的净利润为138.86亿元,相比上年的12.52亿元,暴增了10倍有余。
吉利控股表示,主要是由于2010年度发行人的营业收入和营业利润大幅增加,以及因低价收购沃尔沃轿车产生大额营业外收入所致。
但是,细究吉利控股公布的审计报告以及债券募集说明书,却发现沃尔沃带来的只是账面收益,并不能转化为现金流。
吉利控股是通过上海吉利兆圆国际投资有限公司(下称 上海兆圆 )及下属子公司收购沃尔沃轿车公司的全部股权,截至2010年12月31日,上海兆圆总资产702.53亿元,净资产213.38亿元;2010年度实现营业收入482.66亿元,净利润124.43亿元。
正是上海兆圆90%的贡献率,吉利控股2010年的营业收入和净利润才达到上述数值。
不过,从财务报表看,2010年吉利控股的营业利润仅为18.87亿元,净利润的绝大部分是经营外收入,而不是主营汽车业务带来的利润。
通过查阅吉利控股三年连审审计报告,吉利控股2010年营业外收入为129.63亿元。其中,110.84亿元来自于折价购买。
吉利控股表示,购买Volvo Personvagnar AB和Volvo Cars North America LLC时产生了购买折价,一次性计入了当期损益。
被并购方Volvo Cars North America LLC、Volvo Personvagnar AB及其名下的子公司合并归属于吉利控股股东的权益公允价值为280.53亿元,减购买对价169.69亿元,初始投资成本低于按股权比例享有的净资产的账面价值为110.84亿元。
一位证券分析师对《第一财经日报》表示,这种做法也是可以的,关键是这110多亿元的当期损益计入吉利控股的利润之中,纯粹是账面上的游戏。
资金饥渴
此次发行债券吉利控股共募集资金10亿元,其中7亿元用于年产30万台自动变速器项目和年产25万套汽车电子系统及变速器等关键零部件的研发中心投资项目,1亿元用于偿还银行贷款,2亿元用于补充公司营运资金。
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