彭博会议纪要显示美联储思绪已远至加息之后

发布时间：2020-03-20 12:28:41 阅读：次来源：乳胶枕厂家

美联储10月会议纪要暗示决策者相信美国经济安然躲过了夏末的金融市场动荡。他们对8-9月就业增长放缓感到担忧，但后来公布的10月就业报告展现了乐观状况，因此这种担忧暗含的鸽派情绪已经不合时宜。

彭博经济学家CarlRiccadonna与JoshWright撰文称，美联储10月会议纪要暗示决策者相信美国经济安然躲过了夏末的金融市场动荡。他们对8-9月就业增长放缓感到担忧，但后来公布的10月就业报告展现了乐观状况，因此这种担忧暗含的鸽派情绪已经不合时宜。

在10月会议上，假设经济数据不会偏离美联储中期预期而支持12月加息的阵营似乎正在形成。鹰派乐见12月加息，鸽派认为过早加息可能导致后续紧缩步伐更为缓慢。关于首次加息之后联邦基金利率的后续路径，似乎尚未形成共识，这方面的辩论或许还会持续，但12月加息看上去几成定局，尤其是在10月就业报告出炉后。

近几轮周期中的联邦基金利率

10月FOMC会议纪要的市场意义表现为以下三个因素：

首先，强劲的10月就业数据公布后，决策者对经济状况的评估已有改变；其次，这两次会议之间有很多美联储官员讲话；再次，联邦基金利率期货市场对12月加息几率的预期较10月开会时有了明显变化。有鉴于上次会议之后发布的数据情况，会议纪要中反映出来的鸽派担忧很多都已不足为虑。

货币政策方面，部分与会者认为已满足加息条件，多数与会者预计下次会议时很可能达到加息条件。10月就业数据优于预期，且CPI数据显示通胀水平上升，形势几乎完全向着多数与会者的预期发展，即12月会议召开时加息条件或已满足。不过基于当时的数据，会议纪要提到：几名与会者指出...经济前景仍然面临下行风险。

核心通胀率与盈亏平衡通胀率

纪要开篇记录了决策者对中性实际联邦基金利率的深入探讨，并作出两个值得注意的论断：首先，目前上述中性利率可能接近零，其次，长期中性利率可能低于此前几十年。这一点至关重要，因为这表明或许一次加息就足以使联邦基金利率高于中性水平。换言之，美联储可能一步到位，并在加息时作出留有余地的承诺。通过降低对联邦基金利率路径的预期，美联储可有效中和——或至少部分中和加息的影响。一种方式是不提点图，只谈首次加息后的政策路径。这种讨论会强烈暗示首次加息后的加息步伐将慢于决策者先前暗示的水平，下一个点图将在12月公布。

美联储加息概率分布

彭博模型显示，10月会议纪要公布30分钟后，市场暗示的12月加息几率由68%略降至66%。市场参与者显然认为会议纪要内容相对陈旧但也注意到了讨论中性利率时的鸽派立场。

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